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最近有一个小朋友问我，他发现茅台这个股票的价格特别贵，要 900 来块钱，相比来讲招商银行的股票只要 30 多块钱，价格差了将近 30 倍。他就问我茅台的股票为什么这么贵呢？

其实股票的绝对价格并不重要，我们要关注的是股票内在的价值。那么怎么评价一个股票内在价值呢？今天就给大家提供一个很简单的办法。

我们首先来介绍一个概念，名字叫做市净率。市净率也叫 PB。

市净率是什么意思呢？我们先来研究一下，如果我们买了一个公司的股票，我们到底获得了什么？

我们知道，一个公司它是有资产的，这个资产既包括有形的资产，比如说厂房设备，也包括无形的资产，比如说茅台这个牌子就值很多钱。

但是同时这个公司也会有负债，我们用这个公司的资产再减去负债，就得到了这个公司的净资产。

如果我们买了公司的股票，我们就既承担了它的资产，也承担了它的债务，所以实际上我们所获得的是净资产。也就是说我买股票相当于是把这个公司的净资产给单独拿出来了。

拿出来了之后干什么呢？我把它切割成很多份，切割成多少份，是你公司上市的时候决定的，这个份数我们就称之为股本数。很显然你切的份数越多，每一份代表的净资产就越少。其中这一份，我们就称之为1股。这就是我们买股票的时候到底买了些什么。

那么在公司的资产负债表上，其实它会告诉我们有多少资产、有多少负债、有多少净资产，所以我们就可以提出这样的一个算法，叫做每股净资产。

什么是每股净资产呢？那显而易见，每股净资产就是我们先算出你的净资产，算出净资产之后，我们再把这个净资产再除以你的股本数，这就得到了每一股到底代表了多少净资产。

我们来画一个表格，把这个事研究一下。好，这个表格我们画完了，我们来对比一下茅台和招商银行。

首先我们在资产负债表上可以看到它的净资产总额，这个茅台它的净资产总额去年 1174 亿元人民币，招商银行是 5436 亿元人民币。

然后我们再说它的股本，就是你上市的时候你发行了多少股本呢？茅台发行了 12.56 亿股，招商银行发行了 252.2 亿股，发行了这么多份。

于是我们用净资产再除以你的股本数，就得到了每股净资产。我们用这两数一除就行了，茅台是 93.5 元，这是它每一股的股票代表的背后净资产价格，还有招商银行是 21.55 元。好，这是它去年给出的资产负债表，我们得出了这么一个数据。

很显然呢，每股净资产越多，这个股票就应该越值钱。不过这个股票价格其实是交易来的，而不是通过每股净资产算出来的，对不对？所以我们在交易的过程中给了股票一个价格，于是我们就会有第二个概念叫做市值。我们经常听说市值蒸发多少亿，这什么意思？

市值，就是它的每股价格，这个每股价格，它是交易出来的，就是你愿意花多少钱买，我愿意花多少钱卖，咱们交易、撮合的过程中就出现了一个价格。然后我用这个价格，再乘以你的股本数。

比如说咱们看茅台，茅台它的价格现在交易到 900 元一股左右，所以茅台的市值是多少？我们要用它的价格 900 元乘以股本数，最后算出来是 1.1 万亿，也就是说市场所认可的茅台的这公司价值就是这么多，但它实际上净资产只有 1000 多亿。

好，咱们再看招商银行，招商银行现在的股票价格大概是 35 元，我们用 35 元乘以股本数，得到了招商银行的市值是 8700 亿元，这就是市场给出招商银行这个公司的价格，但实际上它净资产只有 5000 多亿。

好，我们第二个概念市值也得出来了，那么下面我们说下一个概念叫市净率了。

我们会发现这个公司的净资产一般来讲是小于市值的，就是市场对你的估值，其实比你的实际资产要多，那么二者的比例是多少呢？我们可以用市值再去除以你的净资产，同时我们知道市值是每股价格乘以股本数，净资产是每股净资产乘以股本数，所以他俩一除也等于什么？也等于每股的价格再除以每股的净资产，也就是说我们用市场给出的价格，再除以会计给出的价格，这个东西我们就称之为市净率 PB。

市净率越高，就说明市场对你越认可，因为你的股价相比于你的资产来讲高了，市净率越低，就说明你股票越低估，我买入可能我会赚的比较多，对吧。

好，我们来看一下茅台和招商银行的市净率是多少。我们用它的价格 900 元再除以每股净资产 93.5 元，这么一算，茅台的市净率是 9.6，也就是说这个市场对于茅台的估计超过了它净资产 9 倍，对吧。

咱们再看招商银行，我们用价格 35 元除以每股净资产 21.55，得到的是 1.6，也就是说，市场认为招商银行的价值是它实际会计资产的 1.6 倍，这是市净率的一个概念。

如果我们选市净率低的，可能相对来讲是比较安全的，但是市净率并不能代表公司的全部价值，因为公司是要创造利润的，你光是资产多没有用，你资产多最后一点价值不创造，对吧，最后我只能破产清算，这个没什么用，我们要看的是这公司有多少利润，所以人们又发明了第二个指标叫市盈率。

市盈率我们管它叫 PE。

这个股票可以创造价值，创造利润，每股的利润有多少呢？显而易见，每股的利润应该等于你这个公司的净利润，所谓净利润就是你刨除了员工成本、刨除的税费之类的，剩下这个钱叫净利润，净利润你是可以分配的，当然也可以不分配，我们用净利润再除以一个股本数，就得到了每一股能够创造的利润。

我们来分析一下这两只股票，净利润是多少？根据他们的财报，在 2018 年的时候，茅台的净利润是 352 亿元人民币，然后我们把这个数除以股本数，就得到了每股净利润，每股净利润那是多少呢？352 亿再除以一个 12.56 亿，最后算出来每股净利润是 28 元，这就是每股茅台可以创造的价值。

咱们再看招商银行，它去年的时候净利润是 806 亿元，然后我们把它再除以股本数，除完了之后大概是 3.13 元，会差一点，不是很严格相等，因为有一些会计处理的问题，好，这就是两个股票可以创造的价值。

下面我们再来看什么是市盈率，你现在每1股都有利润了，我们要想算你的市盈率，我们可以这么算，市盈率它等于你的股票价格，或者叫每股的价格，再去除以你的每股利润，这个就叫市盈率，它是在分析的时候最有效的一个指标，这个每股价格除以每股利润，这个就叫市盈率。

我们来看一下这两只股票，市盈率是多少，茅台这支股票它的价格是 900 元，它每一股每年可以创造比如 28 块钱的利润，所以我们把这两个数相除，就得到了市盈率，市盈率大概是 32，就用这个数除以这个数就行了，32。

32 是什么意思，就是你花 900 块钱买了一股，它每股每一年只能创造 28 块钱的利润，所以你要想把自己全部的投资拿回来，你需要多少年？理论上讲需要 32 年，那也就是说，假如茅台的盈利性能每一年都是一样的，过了 30 多年之后你这个钱就挣回来了，当然挣回来不一定分给你，除非分红才能分给你，否则不能分给你，只是用于公司的扩大。

咱们再看招商银行，招商银行它的价格是 35 元，它的每股净利润是 3.13 块，我们用这两数一除，就得到它的市盈率，大概是 11 倍，也就是说，招商银行如果你投资花 35 块钱买了一股，理论上讲 11 年这公司创造价值就可以赢回你这个股票了。

那我们来看一看，我们从刚才讨论的两个指标，一个叫市净率，一个叫市盈率，市净率是看这个股票的价格超过它净资产多少倍，这样一来看，茅台 9 倍多，招商银行 1.6 倍，所以茅台比招商银行贵，贵多少，大概贵 6 倍，茅台贵一些，贵了 6 倍。

我们再看市盈率，茅台需要 30 多年才能把这个钱赚回来，而招商银行需要 11 年，所以茅台还是贵，但是这回贵的就没那么厉害了，它不是贵 6 倍，而是贵大概 3 倍，说明它的盈利性能可能会比较好一些，对不对，但是贵 3 倍也是差不少，其实我们还有一个指标，市盈率这个东西它没有考虑到公司的成长性，就这个公司茅台今年赚了 28 元每股，明年如果翻 1 倍，那市盈率一下子变成 16 倍了，如果后年再翻 1 倍，它市盈率就变 8 倍了，所以市盈率变化是非常快的。

那我们能不能把它的增长也考虑进去呢？人们又发明了一个参数，名字叫市盈增长比，这个参数叫 PEG，它就是把公司的成长性也考虑进去了。

市盈增长比等于什么呢？它等于这个公司的市盈率，也就是 PE，再去除以它的平均年增长率，然后再乘以 100，等于这么一个数。

比如说我们来看茅台，茅台在最近五年我统计了一下，它增长率的平均值大概是 20%，就是它每一年的利润都比前一年多 20%，平均来讲，而招商银行每一年的利润大概比前一年多了 9.3%，多了这么多。

好，我们现在用市盈率再除以增长率，乘 100，除完了之后我们就会得到市盈增长比，叫 PEG，32/20 得几，得 1.6，同样招商银行，我们用 11/9.3 得几，得 1.2，我们比较一下，从这一角度来看这个 PEG 参数还是茅台贵，招商银行便宜，但是贵的就没有那么多，这回茅台价格只是招商银行的 4/3 倍，所以你从这几个参数看，市净率茅台贵了 6 倍，市盈率茅台贵 3 倍，但是市盈增长比茅台只比招商银行贵了 4/3，也就是贵了 30% 多。

所以茅台的价格其实并没有那么贵，它主要是因为它每股的资产、每股的盈利以及它的成长性都非常好，相比于很多题材股，茅台其实并不贵，当然招商银行就更便宜了。

所以我们在选股票的时候有什么方法可以避免踩雷呢，其实有一个很简单的办法，就看这三个参数。

第一个参数叫市净率，市净率越低，那么这个股票资产就越值钱。

还有一个叫市盈率，市盈率越低，说明它盈利性能越好。

还有一个是市盈增长比，如果市盈增长比越低，就说明它的成长性和价格都比较合适。

这三个参数如果都比较低了，那这个股票可能就是一个比较优质的股票，长期投资的情况下它有可能使你赚钱。

如果这三个数都非常非常高，都成百上千，这就说明什么，说明这个股票是一个题材股，它有很大的风险。

当然了，股票这个东西其实风险一直都很大，是说不准的，就像是牛顿这样伟大的科学家炒股的时候，也赔掉了自己十年的工资。

那牛顿为什么赔掉自己十年的工资呢，咱们下一回再给大家讲一讲历史上著名的股灾。