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智谱AI在港交所上市，成为全球大模型第一股。公司由清华大学技术转化而来，专注AGI研发，推出GLM系列模型。其MaaS商业模式增长迅速，GLM-4.6模型在全球编程能力测试中与OpenAI、Anthropic并列第一。公司年营收超3亿，但研发投入高达44亿元，目前仍处亏损状态。股东包括美团、腾讯、君联资本等知名机构。

雷递网 雷建平 1月8日

中国版OpenAI、北京智谱华章科技股份有限公司（简称“智谱”，股票代码：“02513”）今日在港交所上市，成全球大模型第一股。

智谱此次发行3741.95万股，发行价为116.2港元，募资总额为43亿港元；扣除上市应付费用1.75亿港元，募资净额为41.73亿港元。

智谱此次上市，吸引国际长线基金、知名产业资本及投资机构作为基石投资者，包括北京金融控股集团有限公司旗下JSC International Investment Fund SPC，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、PerseverancAsset Management、上海高毅、WT Asset Management、泰康人寿、广发基金、3W Fund Management等11家投资机构为基石投资者，共拟认购29.8亿港元，基石占比近7成。智谱已囊括了一支由北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金和产业投资人构成的全明星基石投资阵容。

其中，JSC International Investment Fund SPC认购1.79亿美元，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd认购700万美元，PerseverancAsset Management认购2900万美元，上海高毅认购900万美元，WT Asset Management认购4490万美元，泰康人寿认购3000万美元，广发基金认购4200万美元，3W Fund认购1800万美元，雾凇认购7500万美元，Optimas Capital Limited认购1000万美元，凌云光技术国际有限公司认购500万美元。

智谱董事长刘德兵在上市致辞中表示：“全球范围内通用大模型企业第一次以这样的方式走向公开市场，非常有幸智谱作为中国大模型代表，站在这个历史性的起点。‘让机器像人一样思考’是智谱从创立第一天起就选择的方向，是智谱人持之以恒奋斗的唯一目标。2021年，我们推出了自己的算法架构GLM。今年，GLM-4.7的发布让我们的模型跻身世界领先，为我们冲刺AGI打下重要根基。智谱的Z是字母表中的最后一个，代表终极境地，我们希望在AGI的探索历程上能走到智能的终极境地。”

智谱开盘价为120港元，较发行价上涨3.27%；以开盘价计算，公司市值超过500亿港元。

年营收超3亿

据介绍，智谱成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来。公司以“让机器像人一样思考”为愿景，始终专注通用人工智能（AGI）的研发。

目前智谱已建立起高度可防御的商业模式：既有Anthropic式的、可scaling的MaaS模式，也有独特的高毛利、“模型驱动”的中国特色企业服务模式。智谱云端MaaS和订阅业务呈现指数级增长趋势，付费流量收入超所有国产模型之和。

智谱商业模式以MaaS（即大模型API调用）为主，类似于OpenAI与Anthropic的变现方式。MaaS商业模式拥有高度灵活及可扩展（scaling）的特点，交付“通用智能”而非“定制项目”，低成本地将智能赋能于无限场景，快速实现大模型调用量的scaling。

目前，智谱MaaS开放平台（bigmodel.cn）上有270万+企业及应用开发者，是国内最活跃的大模型API平台之一。

智谱MaaS平台的客户群体主要是科技互联网和企业服务市场，目前中国前十大互联网公司9家在用智谱GLM大模型。智谱GLM-4.5/ GLM-4.6/GLM-4.7模型在2025年下半年发布后在海外爆火，目前北美、欧洲的科技大厂，如全球最大的AI编程工具之一Windsurf、全球最快的AI推理芯片公司Cerebras、海外市场美国知名云平台Vercel等均官宣接入。

本地模型部署是智谱一大收入来源，是指将已经训练好的通用模型能力交付给企业（交付模型能力，而不是定制一个业务系统），该部分毛利高。

针对AI编程场景的订阅产品也成为智谱MaaS平台收入增长的重要来源，智谱GLM Coding plan上线两个月，全球付费开发者用户已经超过15万，ARR（年度经常性收入）快速破亿。

无论是大模型API调用还是模型本地化部署，智谱作为基座模型厂商，其收入主要来自大模型。随着基座模型能力持续提升，公司也有机会向to d /toc的方向继续scaling。

招股书显示，智谱AI在2022年、2023年、2024年收入分别为5740万、1.245亿、3.124亿；毛利分别为3136万、8048万、1.76亿元；毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%。

智谱AI在2025年上半年营收为1.91亿元，上年同期为4491万元；智谱AI目前仍处于亏损状态，主要是研发费用高达16亿元。

2022年、2023年、2024年公司研发投入分别为8440万、5.289亿、21.954亿，2025年上半年研发投入15.947亿，累计研发投入约44亿元。

截至2025年6月30日，智谱AI拥有一支由657人组成的研发团队，研发人员占比74%，核心科研团队和学术顾问团队已发表500篇顶尖高影响力论文，累计引用次数超过58000余次。

截至2025年6月30日，智谱AI持有的现金及现金等价物为25.5亿元。

GLM-4.6、GLM-4.7发布即适配寒武纪、摩尔线程芯片

2025年7月，智谱发布并开源旗舰基座模型GLM-4.5。自GLM-4.5发布直至最后实际可行日期，智谱在OpenRouter（一家提供各类大模型API调用权限的全球领先平台）上的token消耗量持续居于全球前十及中国前三。同时智谱在OpenRouter上的付费API收入超过所有国产模型之和。

2025年9月，智谱发布GLM-4.6。GLM-4.6为智谱基座模型的进一步升级版本，主要强化了编码能力。在全球公认百万用户盲测的大模型竞技场Code Arena上，GLM与Anthropic、OpenAI的模型并列Coding全球第一，超越海外闭源模型谷歌Gemini和xai的Grok。

GLM-4.6发布即适配寒武纪、摩尔线程芯片。在寒武纪领先的国产芯片上实现FP8+Int4混合量化部署，这是首次在国产芯片投产的FP8+Int4模型芯片一体解决方案，在保持精度不变的前提下，降低推理成本。基于vLLM推理框架部署，摩尔线程新一代GPU可基于原生FP8精度稳定运行GLM-4.6，印证了MUSA架构和全功能GPU在生态兼容与快速支持方面的优势。

GLM-4.6和寒武纪、摩尔线程国产芯片的组合，通过智谱MaaS平台正式面向大众和企业提供服务。

智谱的视觉语言基座模型（VLM）是GLM-4.5V。专为通用视觉理解及推理任务而设计，可自主执行多类高度复杂的视觉理解及推理任务。

智谱的基座智能体模型是AutoGLM。AutoGLM由GLM-4.5及GLM-4.5V驱动，并能够在更广泛的移动应用程序及网站中模拟人类操作行为。AutoGLM标志着智谱AI能力从“对话”到“执行”的重大演进，弥合了对话式AI与现实任务执行的鸿沟。

2025年12月，智谱将AutoGLM开源，命名为Open-AutoGLM。Open-AutoGLM创下了3天达成10000 Stars的成绩，这是2025年度继DeepSeek-R1之后，第二款展现出如此爆发式增长的大模型开源项目。

君联与美团是重要股东

智谱AI执行董事分别为刘德兵博士、张鹏博士、张笑涵女士；非执行董事分别为李涓子博士、李家庆、王盟；独立非执行董事分别为杨强博士、谢德仁、唐颖。

自成立以来，智谱AI完成了8轮融资，融资规模超83亿元，获得国资、产业资本、VC/PE等各类众多知名投资机构认可，参与方包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山、Boss直聘、好未来等产业资本，和君联、红杉、高瓴、启明创投、顺为、达晨等一线机构，以及各地方政府国资支持。

2023年10月，智谱AI宣布，当年已累计获得超25亿人民币融资，参与方主要包括社保基金中关村自主创新基金（君联资本为基金管理人）、美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山、顺为、Boss直聘、好未来、红杉、高瓴等多家机构及包括君联资本在内的部分老股东跟投。

2024年12月，智谱AI宣布公司完成30亿元融资，新投资方包括多家战投及国资，君联资本等老股东继续跟投。

进入2025年，智谱AI与多个地方政府达到合作，并获得融资。

2025年3月，智谱AI宣布近期完成超10亿元的战略融资，参与投资方包括杭州城投产业基金、上城资本等。同一个月，珠海最大综合型国有企业集团珠海华发集团宣布战略投资智谱AI，金额为5亿元。此后，成都高新区宣布3亿元战略投资智谱AI。

IPO前，控股股东一共控制约33%股权，其中，北京链湃持股8.45%，刘博士持股0.23%，张博士持股0.1%，慧惠持股为9.8%，智登持股为6.75%。

IPO前，智谱股权结构

君联资本通过君联相道持股4.63%，通过君联锦帆持股为0.44%，通过社保中关村创新基金持股为1.66%；美团通过天津三快持股为4.27%；

启明融干持股1.47%，启明融凯持股1.02%；星连肇基持股为2.36%，通智投资持股1.75%；上海云玡持股1.34%，上海飞玡持股为2.65%；海河富新优达基金持股3.9%，华控技术持股3.86%，全德美嘉持股为2.82%；

达晨创鸿持股为2.04%，财智创赢持股为0.15%；北京华控持股为0.75%，青岛华控持股为1.31%；中关村科学城、珠海华发、智慧领航分别持股为2.05%；人工智能基金持股为1.98%，腾讯投资持股1.73%，多项网络持股为1.68%，中科创星持股为1.47%，杭州城投产业基金持股为1.44%；

北京顺赢持股1.29%，Prosperity7、大兴产业基金、高新策源分别持股为1.23%，厦门雅恒持股为0.95%，天津合远持股为0.8%，杭州光合持股为0.15%。欣欣相融、宁波明恒分别持股为0.86%，海南何尊持股为0.75%。

羚跃肆号持股为0.52%，羚跃伍号持股为0.1%，无锡云晖持股为0.58%，天创投资持股为0.53%，5G基金持股为0.52%，上城领航、夏睿投资、联想创投、嘉岸启信分别持股为0.41%；

将门创业投资、凌云、小锋科技分别持股为0.37%，华海金浦持股为0.26%，招商数科持股为0.25%，创新智源持股为0.23%，融嘉星谱持股为0.22%，联融致远持股为0.21%，瓴投未来持股为0.2%，杉创智至、横琴杉智分别持股为0.11%，中小锐正持股为0.1%，山东孚弘持股为0.07%。

如何系统的学习大模型 AI ？

由于新岗位的生产效率，要优于被取代岗位的生产效率，所以实际上整个社会的生产效率是提升的。

但是具体到个人，只能说是：

“最先掌握AI的人，将会比较晚掌握AI的人有竞争优势”。

这句话，放在计算机、互联网、移动互联网的开局时期，都是一样的道理。

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2025年大模型应用呈现爆发式增长，根据工信部最新数据：

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第一阶段（10天）：初阶应用

该阶段让大家对大模型 AI有一个最前沿的认识，对大模型 AI 的理解超过 95% 的人，可以在相关讨论时发表高级、不跟风、又接地气的见解，别人只会和 AI 聊天，而你能调教 AI，并能用代码将大模型和业务衔接。

• 大模型 AI 能干什么？
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• 用好 AI 的核心心法
• 大模型应用业务架构
• 大模型应用技术架构
• 代码示例：向 GPT-3.5 灌入新知识
• 提示工程的意义和核心思想
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• …

第二阶段（30天）：高阶应用

该阶段我们正式进入大模型 AI 进阶实战学习，学会构造私有知识库，扩展 AI 的能力。快速开发一个完整的基于 agent 对话机器人。掌握功能最强的大模型开发框架，抓住最新的技术进展，适合 Python 和 JavaScript 程序员。

• 为什么要做 RAG
• 搭建一个简单的 ChatPDF
• 检索的基础概念
• 什么是向量表示（Embeddings）
• 向量数据库与向量检索
• 基于向量检索的 RAG
• 搭建 RAG 系统的扩展知识
• 混合检索与 RAG-Fusion 简介
• 向量模型本地部署
• …

第三阶段（30天）：模型训练

恭喜你，如果学到这里，你基本可以找到一份大模型 AI相关的工作，自己也能训练 GPT 了！通过微调，训练自己的垂直大模型，能独立训练开源多模态大模型，掌握更多技术方案。

到此为止，大概2个月的时间。你已经成为了一名“AI小子”。那么你还想往下探索吗？

• 为什么要做 RAG
• 什么是模型
• 什么是模型训练
• 求解器 & 损失函数简介
• 小实验2：手写一个简单的神经网络并训练它
• 什么是训练/预训练/微调/轻量化微调
• Transformer结构简介
• 轻量化微调
• 实验数据集的构建
• …

第四阶段（20天）：商业闭环

对全球大模型从性能、吞吐量、成本等方面有一定的认知，可以在云端和本地等多种环境下部署大模型，找到适合自己的项目/创业方向，做一名被 AI 武装的产品经理。

• 硬件选型
• 带你了解全球大模型
• 使用国产大模型服务
• 搭建 OpenAI 代理
• 热身：基于阿里云 PAI 部署 Stable Diffusion
• 在本地计算机运行大模型
• 大模型的私有化部署
• 基于 vLLM 部署大模型
• 案例：如何优雅地在阿里云私有部署开源大模型
• 部署一套开源 LLM 项目
• 内容安全
• 互联网信息服务算法备案
• …

学习是一个过程，只要学习就会有挑战。天道酬勤，你越努力，就会成为越优秀的自己。

如果你能在15天内完成所有的任务，那你堪称天才。然而，如果你能完成 60-70% 的内容，你就已经开始具备成为一名大模型 AI 的正确特征了。

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