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一，

盘冲高回落磨底收尾！茅台持仓的教训：价值投资别读歪

昨天大盘上午还挺给力，成交量放出来不少，走势也很强势；结果下午量能一下子就萎了，大盘跟着明显回落，一度跌到翻绿，尾盘才勉强拉红收盘。尐程序：期权汇

早上就跟大家聊过圣诞节效应 —— 外资放假会让市场资金短期紧张，这都是正常情况。而且之前构筑双底的时候，下跌的幅度本来就不够，节奏上看着就有点仓促。现在趁着还没碰到关键压力位，先调整调整其实不是坏事。

从整体来看，大盘还是在磨时间等收官，今年就剩最后 6 个交易日了，马上就要熬出头了。

最近白酒又成了热议话题，好多人都说拿着茅台这几年太煎熬了。但其实别总盯着这 5 年的难受，核心问题是当年茅台市盈率冲到 70 倍的时候没卖，而不是后面几年拿着不放。说实在的，如果能躲过那年春节后整整 8 个月的暴跌，现在顶多就是少赚点，哪来的什么煎熬？

给大家提个建议：凡是 2021 年年初没卖掉茅台的人，都把当时没卖的理由写下来，挂在墙上，每天早晚读两遍。这事儿看着简单，对以后做投资可是大有好处。

价值投资确实是本好书，但要是理解歪了、用错了，那还不如不读呢！

二，

消费股估值别只看表面！当前牛市靠政策 + 资金 + 情绪撑腰，基本面跟上才是大行情

最近不少机构和投资人都在说，消费股的估值已经很低了。

这话其实只说对了一半：消费股里确实有部分标的估值真的便宜，但那些 2021 年之前被爆炒过好几倍的知名消费股，哪怕股价跌了不少，现在的估值其实还是偏高的。

尤其是这类知名消费股，关注的人多、愿意接盘的人也多，这就导致它们的估值想要回归合理区间，甚至跌到低估的位置，还得花更长的时间。

再说说当下的市场大环境：我们现在其实还处在政策 + 情绪 + 流动性三驾马车拉动的牛市阶段。

说白了就是，得靠源源不断的利好政策、宽松的资金面，再加上市场情绪持续升温，才能让牛市继续走下去。历史上这种行情并不少见，2005—2006 年、2014—2015 年就是最典型的例子。

当然，A 股也有过靠基本面 + 情绪驱动的行情，比如 2016—2017 年、2007 年，这些时候的行情，主要是靠经济基本面回暖带动，再加上情绪加持，流动性宽松也是跟着基本面好转来的。

而 A 股历史上最大的一波牛市 ——2005—2007 年，其实是把两种模式结合起来了：前期靠政策 + 流动性托底，后期靠基本面 + 情绪接力。反观 2014—2015 年的牛市，就只有政策 + 流动性 + 情绪这三要素，少了基本面的支撑。

还有个很典型的例子：2019—2021 年的行情。为什么 2020 年六七月之后牛市步伐明显变慢，到 2021 年初就直接结束了？核心原因就是政策转向踩了刹车，流动性也跟着收紧了！

所以回到现在的市场，既然还处在政策 + 情绪 + 流动性驱动的牛市阶段，咱们盯紧四个关键点就行：估值高不高、政策是不是还在力挺股市、流动性有没有继续宽松、市场情绪怎么样。

从目前的情况来看，这几点都没啥问题！所以牛市大概率还会继续走，中间就算有调整，调整完之后还是会创新高。

但如果之后经济基本面能跟上这轮行情，那我可以说，这波牛市就绝对不是小打小闹的级别了！

总之：

市场重回震荡！算力炒冷饭难拉大盘，黄金上涨无需理由别盲目看空

最近市场又一次进入震荡模式。有传闻说字节跳动加大了国产 GPU 的采购订单，算力板块跟着涨了一波，但这算不上什么新故事，对整个市场的拉升作用很有限。

今天的市场风格还是偏向大盘股，个股继续承压，而且不少高位股都明显出现了资金出货的迹象。

再说说大类资产这边：黄金价格还在继续涨，国债也跟着反弹了。之前传的那些小道消息其实都是假的，这次上涨本质就是市场资源错配的结果。这就跟 A 股在 2600 点的时候一样，涨起来根本不需要什么特别的理由。

目前来看，完全找不到黄金已经涨到顶的证据，真心不建议大家用刻舟求剑的老办法去盲目看空黄金。

还有个需要留意的点：如果明年一季度，房地产相关的刺激政策还是迟迟不出台，那我们很可能会专门写一篇分析 ——以金本位计价，一线城市的房价其实已经贬值了 90%。（全文完）